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경제적 해자, Economic Moat

date
Apr 30, 2024
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경제적-해자,-economic-moat
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Apr 30, 2024 01:40 AM
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Language
Korean
💡
회사의 가치: 회사가 평생동안 벌어들일 것으로 예상되는 현금의 현재 가치 - 회사가 사업을 유지하고 확대하기 위해 소비하는 비용 경제적 해자: 기업이 경쟁사와의 경쟁을 억제하거나 경쟁사의 진입을 어렵게 만들 수 있는 요소

왜 해자가 있는 기업이 중요한가?

  • 해자가 있는 기업은 더 높은 자본 수익률을 오래 유지할 수 있다.
  • 즉, 가치가 더 높은 기업이다.

해자인 것처럼 보이는 것

  • 뛰어난 제품
    • 크리스피 크림 도넛
  • 높은 시장 점유
    • 스마트폰 시장에서 노키아의 시장 점유율은 40%였다. 그러나 시장 점유율만으로는 노키아는 스스로를 경쟁사들로부터 지키지 못했다.
  • 운영 효율성
    • 과연 누구도 흉내낼 수 없는 독점적 프로세스인가?
    • 운영 방식 자체는 언젠가 경쟁사에게 알려질 것이고 COPY될 수 있다.
  • 우수한 경영진
    • 경영자는 언제든 떠날 수 있다.

진정한 해자는 무엇인가?

무형 자산, 브랜드 / 특허 / 법적 라이센스

브랜드

브랜드 자체의 인기보다 소비자의 행동에 영향을 미칠 수 있어야 한다.
엔비디아는 GPU 시장에서 세계 최고의 브랜드이다. 하지만 제 3의 회사가 엔비디아보다 더 싸고 성능이 좋은 GPU를 만들었을 때, 엔비디아의 브랜드는 소비자에게 어떠한 영향도 미치지 못할 가능성이 높다.
반대로 스타벅스를 보면, 스타벅스의 커피는 다른 브랜드의 커피와 크게 다르지 않다. 그러나, 브랜드 자체만으로 소비자가 스타벅스에 오게 만들어준다.

특허

법적 보호는 강력한 해자이다. 하지만 그 특허가 수익을 많이 내면 낼수록 그 특허를 공격하는 사람들의 수도 많아질 것이다.
적은 수의 특허에 수익을 의존하고 있는 회사를 조심해라. 그들이 가진 특허가 공격받는다면 회복 불능의 심각한 손해를 입을 수 있다.

법적 라이센스

제품의 가격을 책정하는데 어떠한 감독도 받지 않을 때 가장 강력한 경쟁 우위가 됨
  • 미국의 제약회사: 판매를 위해서는 국가 기관의 승인 (라이선스)가 필요함. 하지만 국가 기관은 약 가격에 전혀 관여하지 않음 => 매우 강력한 수익
  • 채권 평가 업체
해당 산업에 대한 강한 규제는 강한 해자를 만든다.

전환 비용

자사의 제품을 경쟁사의 제품으로 바꾸는데 큰 비용이 드는 산업인 경우
  • 예시
    • Workflowy, Dynalist
    • 기업의 재무 프로그램
    • 클라우드 컴퓨팅 플랫폼 (AWS, AZURE)
    • 포토샵
    • 애플의 기기간 연동
  • 전략
    • 각종 서비스의 학생 할인

네트워크 효과

사용자 수가 더 많아질수록 서비스의 가치가 올라가는 경우
  • 예시
    • 카카오톡 등 SNS
    • 엑셀
      • 많은 사람들이 MS Office를 쓰는 이유는 많은 사람들이 MS Office를 쓰기 때문이다.
네트워크 효과가 강한 산업의 경우 선점이 중요하다.

원가 우위

원가 우위가 중요한 산업
  • 대부분 원자재 산업이지만 꼭 그런건 아님
  • 구분하는 방법은 대체제를 얼마나 쉽게 구할 수 있나
    • 왜? 대체재를 구하기 어려우면 비싸더라도 바로 구할 수 있는 것을 써야하니까~
  • 공유 킥보드 서비스에 적용
    • 만약 모든 지역이 포화상태이고, 소비자는 원하는 위치에서 원하는 브랜드의 서비스를 이용할 수 있다면 원가 우위는 해자가 될 것. 하지만 현실은 그렇지 않다.
  • 예시
    • AMD, INTEL의 Microprocesser: 소비자가 보기엔 똑같다.
    • 보잉과 에어버스: 항공사가 보기엔 똑같다.

프로세스

프로세스는 모방될 수 있으므로 장기적인 경쟁력이 될 수는 없다. 하지만 모방이 오래 걸릴 수 있다.
  • 사우스 웨스트 항공의 사례
    • 주요 항공사들이 따라하지 못한 이유
      • 견고한 노조
      • 완전히 바꿔야하는 사업 모델
    • 신흥 항공사가 따라하지 못한 이유
      • 이미 저급 공항의 특정 시간대 비행기를 독점해놓음
      • 주요 항공사들이 위협을 느껴서 신흥 항공사들이 만든 항로에 공격적인 할인을 해버림
    • 현재 약해진 해자의 이유
      • 주요 항공사들이 생존을 위해 발버둥치느라 저가 항공사가 규모를 키우기 쉬워짐

위치

프로세스보다 모방하기가 더 어려움. 주로 무겁고, 값싸며, 생산지에서 가까운 곳에서 소비되는 완제품 시장에서 자주 발생
  • 시멘트 공장, 골재 회사 등

고유 자산

독점적이고 매우 유리한 자원 자산을 가진 경우
  • 매우 싼 천공 비용이 드는 유전을 가진 정유회사
  • 독특한 지질 특성으로 생산 원가가 낮은 암염을 가진 암염 산업 회사

규모

규모는 회사의 절대적인 크기보다 경쟁사와 비교한 상대적인 크기가 중요하다.
  • 변동비에 비해 고정비가 높을 경우 규모의 이점이 커진다.
    • 전국에 있는 택배회사가 부동산 중개업소보다 많은 이유
  • 넷플릭스의 예시
    • 많은 가입자에서 나오는 수익으로 더 많은 컨텐츠를 살 수 있고, 이는 더 많은 가입자를 모으고.. 선순환
      • 꼭 제조산업이 아니라 고정비를 분산시킬 수 있는 모든 산업이 규모의 이점을 얻을 수 있음